不過業內預期，煤炭作為基礎能源，剛性需求始終存在，應該不會像鋼鐵行業那樣陷入全行業虧損的境地。昨日大盤反彈煤炭股也出現超跌反彈行情，板塊內平均漲幅為2.19%，居第五位。
行業近況
煤炭價格持續下跌，環渤海動力煤綜合平均價格（5500大卡）最新報611元/噸，與去年同期相比下跌22%。隨著煤炭價格指數不斷逼近600元/噸的關口，不少煤礦變得無利可圖，甚至出現虧損。
坑口煤價格首度跌破成本價
根據卓創資訊的監測，主要產煤大省內蒙古鄂爾多斯地區的主要煤礦價格不斷下調，但銷售情況依然不佳。如通遼某露天礦熱值為3200大卡的煤炭坑口不含稅價僅為80元/噸，5月以來累計下調15元/噸。該地區煤市多有價無市，銷售價格已接近或者低于成本價。
“我們煤礦的產煤成本是多少錢我不清楚，但現在產量比正常情況下至少降了三分之一，估計應該也是沒錢賺礦山才會減產吧。”煤炭銷售人員陳先生表示。
許先生是一家貿易公司的業務經理，之前煤炭業務是他所在部門一項重要的業務。他們的業務主要有兩塊，一是從國內煤礦購買煤炭供應給電廠、鋼廠以及煤化工廠；另一塊是從國外進口煤礦，也是供應給電廠或者鋼廠。“今年以來煤炭業務非常不好，主要是因為下游的需求非常差，電廠開工不足，鋼廠的庫存很大。我們預計需求量下降了30%~50%，我們的貿易量也比預期縮小了一半。”許先生說。
煤企減產 貿易商業務停滯
中宇資訊煤炭分析師關大利告訴記者，“價格不理想讓不少區域的煤礦開始減產或者停產，停產減產的主要是中小企業”。有機構的調查顯示，內蒙古鄂爾多斯當地的私營小煤礦有60%左右已停產，且大集團下屬礦限產或者停產的概率也在加大。
部分礦降薪10%左右，以減少人力成本。上述銷售人員陳先生告訴記者，公司的行政類人員收入有一些下降，但幅度不大，對于他們這樣的業務員來說，雖然沒有明確提出減薪，但是貨出不動，獎金少了一大截。
榆林市是陜西重要產煤市，一季度，全市規模以上煤企222家，其中有40家已停產，占煤企總數的18%，有部分煤企開工不足或處半停產狀態。“全國原煤產量數據也顯示出目前煤炭市場的減產非常明顯。”關大利表示。統計數據顯示，2013年4月全國原煤產量為29500萬噸，同比降低1500萬噸；而在今年的1月份，全國原煤產量一度高達33700萬噸。
上市公司
毛利率呈現逐季回落趨勢
煤炭價格下滑，對上市煤炭企業的影響非常明顯。山西證券的統計數據顯示，2012年煤炭行業上市公司整體銷售毛利率為25.69%，同比下降了4.39個百分點，為所有行業中毛利率下滑最大的行業。2013年1季度煤炭行業上市公司整體銷售毛利率為23.88%，比去年同期下降了3.91 個百分點，仍為所有行業中毛利率下滑最大的行業。
從單季度數據分析，2012年及2013年一季度共五個季度，銷售毛利率分別為27.79%、24.55%、24.19%、26.23%、23.88%，單季度銷售毛利率除2012年第四季度略有上升外，總體呈逐季下降態勢。
在所有的上市煤炭企業中，蘭花科創的毛利率最高，2012年該公司的毛利率為44.8%，但依然比2011年下降了1.6個百分點。其他幾個毛利率較高的煤炭股分別為盤江股份、潞安環能和永泰能源這3只煤炭股在2012年的毛利率都超過了40%，但同比都出現了下滑，其中永泰能源的毛利率下滑了18.7個百分點。
投資建議：
可關注超跌股交易性機會
產品價格持續回落，銷售不暢，業內開始擔心煤炭企業的資金鏈問題。“目前我們了解到的情況是，山西和陜西的一些煤礦已出現了降薪、減產的情況，一些小型的煤炭企業資金非常緊張，開始撐不下去了。”許經理表示。
山西證券的統計數據顯示，2012年煤炭板塊資產負債率46.62%，低于行業均值7.07%，與同期數據相比，上升1.85個百分點；2013年一季度煤炭板塊資產負債率為46.41%，低于行業均值56.97%，較去年同期上升2.46個百分點。
“以前煤炭企業賣煤都是現金交易，現在市場不景氣，很多煤炭企業開始接受承兌匯票，貼息比較厲害。”關大利表示。
雖然目前煤炭市場可謂“凄風冷雨”，但業內均預計煤炭行業不會像鋼鐵行業那樣陷入全行業虧損的境地。“煤炭是基礎能源，一旦經濟有好轉消費就會上去，從老百姓生火到電廠、鋼廠、化工、水泥廠全都用。只是因為前期需求太旺導致投資過熱，而在近期需求下降的情況下煤炭出現了產能過剩的情況。”關大利表示。許經理也認為雖然目前煤炭市場低迷，但應該不會像鋼鐵行業那樣持續虧損。
山西證券在研報中表示，短期煤炭企業量價齊升推動業績快速增長機會可能性偏低，煤炭板塊趨勢性投資機會較少。未來可關注上市公司超跌帶來的交易性機會，關注永泰能源、蘭花科創、大有能源、冀中能源、潞安環能、國投新集、山煤國際等。
